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中高端男装行业整体复苏 纺织服装行业持续性可期

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2017-05-19 07:20:48 分类: 市场分析
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类别:行业研究

支出和利润方面:九牧王16Q1到17Q1,单季营收同比增长3.89%、-13.77%、-3.02%、11.翡翠秘笈图2017。31%、13.60%,扣非净利润同比增长6.96%、-56.翡翠秘笈图2017。64%、-21.67%、19.79%、17.60%;七匹狼16Q1到17Q1,翡翠秘笈图2017。单季营收同比增长11.05%、-11.48%、1.36%、18.翡翠秘笈(信封)2017。13%、13.89%,扣非净利润同比增长42.22%、-63.2017翡翠秘笈信封历史。56%、6.78%、-21.06%、25.40%。翡翠秘笈信封另版2017。同店和订货会方面:中国利郎16H2同店告竣低单位数增长,而17年年头至今告竣中单位数增长,利郎17年春季订货会告竣高单位数增长,挽救下滑趋向。存货和应收款方面:中高端男装的存货和应收账款处境持续优化。近期,中高端男装行业存货周转率基本维系稳固,而应收账款周转率自2013年持续擢升,且近期改善幅度明显。

历久供需关连改善,中高端男装行业复苏持续性可期

国际中高端男装后期以集约式兴旺发财形式为主,行业进入门槛较低,供应迅速积压,翡翠秘笈图2017。存货和应收账款压力较大,恰逢12年开始国际经济增速下滑,中高端男装行业完全复苏纺织服装行业陆续性可期。终端损耗不景气,行业进入调整期。观念。而此次行业复苏主要受害于1)国际经济企稳,可选损耗复苏;2)大宗中小品牌加速加入,行业供应过剩绝对出清;3)行业内龙头企业在打算、供应链、终端零售等方面一向擢升。打算趋于区别化、年老化、时髦化;性价比进步;供应链愈加柔性;终端控制力增强。行业历久供需关连改善,供应内在质的擢升将驱动行业持续增长。

男装行业市场空间大,龙头企业充裕受害于集中度擢升

16年国际男装行业市场周围达5131亿元,异日男装行业增长将趋于稳定。我国人均服装年损耗200美元,是美国的20%,投顾志。英国的15%,国际需求空间巨大。国际男装CR10占比仅17.您的专业投资垂问研究人。40%,低于英国的49.30%,领导钱程。美国的31%,国际集中度擢升空间大。随着行业整合收获功效,供需关连改善,优胜劣汰下龙头企业重新抢占市场,14年开始男装行业集中度再次明显擢升。

投资建议

重点举荐九牧王(.SH),1)公司直营支出占比横跨40%,将率先受害于行业复苏;2)公司17年估值仅20倍,。股息率5.62%,员工持股本钱高,和讯网。与如今股价相近;3)公司账上资金约20亿,已明确将积极探索服装相关产业的投资,致力于制造精英生活的时髦产业集团,翡翠。缠绕“精英生活”进行产业布局。且以1.85亿本钱持有财通证券1.秘笈。92%股权,以约1.4亿本钱持有韩都电商8.09%股权,股权投资生存增值空间。

风险提示

经济增速下滑,终端需求不振;柔性供应链进级不达预期;产品品德、打算才能擢升不达预期;国外品牌竞争风险;机构:中高。广发证券股份有限公司


研究员:糜韩杰


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